Piper Sandler, 투자자들은 Tesla를 포트폴리오에 포함해라.

테슬라는 실적 발표 후 파이퍼 샌들러는 300달러의 목표가격을 재확인했다. 회사의 어닝 결과를 본 그 회사는 "투자자들이 TSLA를 보유해야 한다"는 것을 의심하지 않는다.

 

수요일에 테슬라는 주당 1.19달러의 분기 수익을 발표했는데, 이는 애널리스트 컨센서스 예상치인 1.10달러를 8.2% 차이로 넘어선 것이다. 이는 지난해 같은 기간보다 주당 0.85달러의 수익을 올린 것에 비해 40% 증가한 것이다.

동사는 4분기 매출액이 243.2억 달러로 애널리스트 컨센서스 예상치인 240억 달러를 1.2% 앞질렀다고 발표했다. 이는 지난해 같은 기간 매출 177억 2000만 달러보다 37.24% 증가한 것이다.

2022년 4분기 결과를 발표한 후, Piper Sandler는 고객들에게 회사가 여전히 TSLA를 소유해야 한다는 것을 의심하지 않고 있으며 300달러의 PT를 확정한다는 메모를 공개했다.

 

분석가들은 2022년이 TSLA에게 힘든 한 해였다고 적었지만, 그들의 관점에서 볼 때, 재고가 있는 상태로 마감한 것과 가격 인하 등이 경쟁이나 수요 약세를 나타내는 것이라는 잘못된 우려 때문이었다.

이 회사는 재고가 있는 상태로 마무리를 한 것은 주로 회사의 생산성이 빠르게 성장하고 있고 볼륨이 작은 고가 차량 세그먼트에서 시장 점유율을 극대화했기 때문이라고 믿고 있다.

취약한 거시경제 성과도 한 요인이었다. 그러나 테슬라가 가격을 인하한 지금, 주문율이 생산 능력을 2배 능가하는 등 주문이 다시 회사의 공장에 넘쳐나고 있으며, 테슬라는 속도를 늦추지 않을 것이다.

 

4분기 실적 보고서 결과 이후 Piper Sandler가 요약한 가장 중요한 시사점은 다음과 같다.

 

• 조정된 EPS 1.18달러는 우리의 추정치 1.25달러를 벗어났지만 컨센서스 0.08달러를 앞섰다.
• 불가항력적인 사건이 없다면, 테슬라는 2023년에 200만 대를 생산/판매할 수 있다. 이는 우리의 예측과 거의 일치하며, 50% 이상의 성장률로 복귀하는 것을 의미한다.
• Tesla Energy가 힘을 내기 시작했다. 우리는 2023년에 마진이 급격하게 증가할 것으로 예상한다.
• 에너지 총마진은 4분기에 12.1%(3년 만에 최고)였으며, 마진은 계속 증가할 것이다.
• 에너지 성장은 배터리 용량 증가로 인한 것으로, 운영 비용 지출이 크게 필요하지 않다.
• 투자자들은 자동차 총마진의 큰 폭의 하락에 겁먹을 필요가 없다.
• CFO는 그렇게 말하지 않았지만, 2023년 초에 20% 미만의 자동차 총마진이 가능할 수 있다.
• 전반기에 총마진이 약하더라도, 우리는 여전히 평년치의 EBIT 마진을 기대한다.
• 우리는 테슬라가 3월 1일 투자자의 날에 몇 가지 새로운 성장 수단에 대해 논의할 것으로 기대한다.
• 경영진은 완전 자율주행(FSD) 소프트웨어에 대한 비판을 회피하지 않는다. 
• 4분기에 100% 마진인 FSD 관련 이연 수익 3억 달러 이상이 인정되었다.
• 동료들이 로보택시를 강조하지 않는 가운데 테슬라는 다음과 같이 주장한다. FSD는 여전히 핵심적으로 주목받는 사업이다.
• 현금 창출은 계속해서 인상적이다. 2022년에는 잉여 현금 흐름이 75억 달러였다.
• 대차 대조표는 견고하다. 순 현금은 190억 달러이고 현금 전환 주기*는 11일이다.
• 10K를 연구한 후 모델을 업데이트할 계획이다. DCF**기반 PT(목표주가)는 300달러를 유지한다.

* 현금 전환 주기(cash conversion cycle) : 기업이 원재료를 구입하는 데 현금을 투입하여, 이 재료를 이용하여 제품을 제조한 뒤 매각하여 현금이 다시 기업으로 들어오는 데까지 걸리는 시간을 말한다. 보통 날짜수로 표시한다. 이익주기(earnings cycle)라고도 한다. 현금전환주기가 짧을수록, 운전자본소요액이 감소하며, 차입의 필요성이 감소한다. 이 주기는 기업의 생산성, 신용정책 등에 의해서 영향을 받는다.(네이버 지식백과)

 

** DCF(Discounted Cash Flow, 현금 흐름 할인법) : DCF는 할인된 현금흐름이 회사의 미래 현금흐름과 비교하여 투자 가치를 추정하는 방법이다. ​이해하기 쉽게 설명하면, 회사가 미래에 얼마나 많은 돈을 벌 것인지를 예측해서 회사의 미래의 가치를 현재로 가져왔을 때 현재 회사와 어떠한지를 비교하여 투자가치를 파악하는 것이다. 할인이라는 말의 개념은 미래의 일정 시점 가치를 현재 가치로 계산하는 것으로 결국엔 미래 현금 흐름의 현재 가치를 찾아서 할인된 현재 가치가 현재 주가보다 낮다면 저평가되었다고 생각할 수 있다.(블로거 '매일매일')

 

ref. https://www.tesmanian.com/blogs/tesmanian-blog/tesla-receives-pt-of-300-from-piper-sendler-after-the-earnings-report0